返回券商碰撞互聯網 是顛覆還是融合

2015.05.28上海證券報

“互聯網+”之風勁吹,證券業與互聯網的碰撞,也開始上演新的腳本。

近日,互聯網領軍人物——騰訊控股主席馬化騰、網易創始人丁磊,雙雙出現在華泰證券H股招股書的基礎投資者章節。無獨有偶,港交所披露,5月7日,阿里巴巴主席馬雲借道雲鋒基金,斥資26.86億港元,成為我國香港券商瑞東集團的控股股東。
在等待內地證券牌照放開的同時,互聯網大佬積極尋求新的方式進軍證券行業分享A股牛市盛宴。借助資本的力量,他們或參股香港的互聯網券商,或借內地券商的公開招股成為基礎投資者,或直接收購海外上市券商,為將來搭建境內外金融證券平台鋪路。
在香港,互聯網企業已經開始在證券業務領域小試牛刀。與此同時,證券公司互聯網化也全面提速,借鑒互聯網思維,圍繞客戶需求,許多證券公司逐漸搭建起自己的互聯網金融平台。互聯網企業進入證券領域與券商互聯網化,究竟誰會笑到最後?券商與互聯網資本牽手,會否使兩者的碰撞迸發出不一樣的火花?

互聯網巨頭在港小試牛刀
稍微留心就可以發現,最近異軍突起的香港互聯網券商如富途證券、老虎證券背後,都閃現著內地互聯網巨頭的身影。

一直被認為在網絡化程度上“落後內地幾條街”的香港證券行業,最近卻先內地一步,率先出現了運作已較為成熟的互聯網券商。

受內地放開公募基金投資滬港通刺激,內地投資者4月份掀起赴港開戶投資熱潮。在這場搶客大戰中,互聯網券商攜“24小時隨時在線、無地域限製、快捷、便宜”的服務,將“香港互聯網券商”的名號一炮打響,搶占了大部分市場份額。

富途證券就是其中風頭最勁的一家。這家雄心勃勃想“重塑香港網絡證券經紀服務”的券商,在剛剛過去的兩個月,其開發的集交易、報價、社交于一體的APP軟件“富途牛牛”,新注冊用戶暴增逾10萬個;與此同時,通過“富途牛牛”發生的港股、美股交易額迅速上升,4月份港股交易額突破100億港元,5月19日,富途證券港股單日交易金額突破10億港元。
  
除了富途,在這次內地資金南下投資開戶大戰中嶄露頭角的還有另外一家互聯網券商——老虎證券。這家輕資產運營的互聯網公司,因為直接把佣金降到0,並號稱“終身免佣”,而受到市場的廣泛關注。
  
稍微留心就可以發現,異軍突起的香港互聯網券商背後,正是內地互聯網巨頭。
  
在富途證券官網的股東背景一欄可以很明顯地看到,騰訊控股是公司的主要股東,而富途證券的創始人李華,更是騰訊的“第18號員工”,其他主要創始股東,也均是騰訊重量級員工。
  
就連富途證券的APP軟件“富途牛牛”,也與騰訊的微信有很多相似之處。“富途牛牛”除了可以看股票報價和交易外,還有類似微信的社交功能,可以群聊互動、添加好友、消息推送等,近日更上線了證券服務、類似微信朋友圈的“牛牛圈”。
  
老虎證券也一樣,主要團隊成員來自騰訊、百度、阿里巴巴、網易等互聯網企業。
  
事實上,內地資本市場對外開放提速,已經使得越來越多互聯網企業提前進入沒有牌照壁壘的香港布局,練兵的同時,也為未來搭建境內外一體化的金融證券平台做準備。
  
根據港交所披露的資訊,5月7日,阿里巴巴主席馬雲借道雲鋒基金,按照每股2港元的價格,買入瑞東集團約13.43億股,斥資26.86億港元成為瑞東集團的控股股東。資料顯示,瑞東集團是香港一家老牌證券公司,1985年由匯豐銀行、恒生銀行和遠東銀行(東亞銀行前身)設立,1987年7月17日在港交所主板上市。
  
“滬港通推出後,內地與香港資本市場完全打通只是時間問題,這就意味著,香港券商以後不僅可以投資全球,也可以投資A股,入股或並購一家香港券商,可以為布局證券業務的互聯網公司打開豐富的想象空間。”某香港券商高層表示,“互聯網疊加可投資全球市場的券商牌照,互聯網公司完全可以玩出各種花樣,為內地網民提供更加全面的資產配置服務。”
  
與眾不同的互聯網式券商服務
  
互聯網券商不僅推動傳統券商以客戶為中心提供更優的服務,還強調資訊共享、交互、協作
  
互聯網巨頭在香港證券行業小試牛刀,也讓內地投資界看到了互聯網企業從事證券業務的與眾不同。
  
“我們基本沒有投放任何形式的廣告宣傳,客戶迅速聚集完全是靠投資者的口碑。”富途網絡科技有限公司及富途證券創始人李華在接受上海證券報專訪時指出。
  
“互聯網靠用戶規模化出效益,而這建立在好的用戶體驗上。重視用戶體驗簡直可以說是互聯網基因,是互聯網券商與生俱來的。無論是界面友好、貼近內地投資者使用習慣且快速迭代的報價交易系統,還是24小時隨時在線的客服、方便快捷的線上開戶手續、可以交流股票資訊的社交圈以及低廉的收費,我們致力于給剛剛涉足港股的內地投資者極致的用戶體驗,可能是投資者選擇富途的重要原因。”富途證券副總裁王軍向記者表示。
  
據了解,作為一名資深港股投資者,富途的創始人李華對內地投資者對相對落後的港股交易系統有多不習慣深有體會,為此,富途歷時兩年開發了自己的APP軟件“富途牛牛”。這款軟件除了可以查看A股、港股、美股的即時報價外,還可以交易,解決了香港證券交易與股票報價不能在同一個系統出現的問題。“強大的軟件系統為富途在這次搶客大戰中加了不少分。”有香港投資界人士表示。
 
與此同時,在服務方面,互聯網券商也與傳統券商表現出了很大不同。一直以來,傳統券商只在工作時間提供服務,投資者若想在晚上、周末等業余時間開設證券帳戶或諮詢證券業務,相對比較困難。此外,大部分傳統券商的營業部之間也是壁壘分明的,在A營業部開戶的客戶,前往同城同一家券商的其他營業部,很多臨櫃業務無法辦理。
  
“我們通過大數據統計發現,投資者在晚上8點到9點間開戶及諮詢需求最強烈,于是我們在這個時間段加大客服力量,滿足投資者的需求,而不是像傳統券商,讓投資者遷就券商的工作時間,把業務辦理時間推至下一個工作日。”王軍說。
  
“未來幾年,互聯網將不斷推動證券業向更加注重客戶體驗、以客戶為中心轉變。”中山證券零售金融總裁馬剛認為,“如果更宏觀地看互聯網,它更多的是一種商業思想,它更多地推動企業從以自我為中心,走向了以客戶為中心,很多解決方法、服務和營銷的模式,都是站在客戶的角度思考,反向推導出來的。而不是說企業有什麼,或者是說這個行業主管部門給了企業什麼牌照,企業就提供什麼樣的服務。”
  
此外,互聯網券商不僅推動傳統券商以客戶為中心提供更優的服務,還強調資訊共享、交互、協作,分析人士指出,傳統券商“利用客戶資訊不對稱賺錢”的模式未來恐怕也會遭到挑戰。
  
據了解,富途已在計劃進一步完善社交功能,增加大數據選股推送、投資者原創研究報告、草根基金經理等特色板塊,讓投資者在證券領域也能夠享受互聯網帶來的資訊透明與便利服務。
  
免佣的挑戰
  
境外成熟市場里,互聯網券商已形成了非常成熟的盈利模式,佣金收入只占其總收入的很小一部分,他們更多的是發揮互聯網的規模效應,將經紀業務客戶資源貨幣化,最終覆蓋成本並取得盈利
  
不僅是服務,香港的互聯網券商還打出了“終身免佣”的旗號,將矛頭直接指向了傳統券商的盈利模式。
  
3月底,老虎證券推出港股交易終身0佣金,成為港股歷史上首家承諾長期免佣的券商。同樣為互聯網券商的富途證券,對于新開戶的投資者,也有頭兩年免佣的優惠政策。
  
雖然老虎證券和富途證券是提供港股和美股交易服務的香港券商,目前與內地券商還沒有直接競爭關系,但其共同的特點就是客戶幾乎全部是內地投資者,其“免佣”的石子一投出,在內地投資圈還是驚起不小的水花。
  
一直以來,在內地證券業,證券交易佣金收入是券商主要收入來源,近年來占比雖然有所下降,但佣金收入仍占券商總收入的半壁江山。
  
雖然當前內地券商牌照仍未向互聯網企業放開,但競爭對手進入是大勢所趨。事實上,一人一戶的全面放開已經讓券商降佣戰暗流湧動,若再加上攜低佣金甚至零佣金殺入的互聯網券商,會否使本已白熱化的佣金戰更加慘烈?“券商的佣金率無疑面臨進一步下降的局面,傳統盈利模式也有可能遭遇解構。”分析人士指出。
  
香港的互聯網券商不收佣金,靠什麼賺錢呢?老虎證券總裁李泉告訴記者,公司推出終身0佣金,盈利將主要來源于孖展融券業務。由於公司沒有營業部租金、經紀人分成等成本壓力,只要客戶量足夠大,即便沒有佣金收入,也能實現盈利。
  
事實上,在美國及日本等境外市場,互聯網券商已經形成了非常成熟的盈利模式,佣金收入只占其總收入的很小一部分,他們更多的是發揮互聯網的規模效應,將經紀業務客戶資源貨幣化,最終覆蓋成本並取得盈利。
  
在美國,互聯網券商的盈利模式總體歸結為1+N,1就是經紀業務,N就是將經紀業務客戶資源貨幣化的各種方式。貨幣化的方式分為三種,分別是資產管理模式、銀行合作模式和傳統模式。其中資產管理是最為成功的,主要表現為向客戶提供自有或第三方理財產品帶來的銷售收入以及諮詢業務收費;銀行合作模式則是將客戶流量導入到自己成立的銀行或母公司的銀行從而實現貨幣化;傳統模式貨幣化的方式就是做大孖展融券等傳統業務。
  
近年來,內地券商加大了創新步伐,上述三種將經紀業務客戶資源貨幣化的方式,大部分券商都已有所涉及。但證券界人士仍預期,“一旦證券牌照放開,券商仍將受到互聯網公司的巨大沖擊,特別是證券業的傳統經紀業務以及理財和產品銷售都將面臨直接沖擊,前者仍然是證券業的主要收入來源,後者是重要創新發展方向。”有券商高層表示。
  
資本的力量
  
借助資本的力量,互聯網大佬或參股香港的互聯網券商,或借券商的公開招股成為基礎投資者,或直接收購海外上市券商,為將來搭建境內外金融證券平台鋪路
  
無論是盈利模式還是服務理念,互聯網似乎都有著自己與傳統證券業風格迥異的獨特一套。券商正在大力推進的證券業務互聯網化,在很多方面都在借鑒互聯網思維,以客戶的需求為中心,在打造的互聯網金融平台方面更是非常重視客戶體驗。最終券商互聯網化會與互聯網券商“殊途同歸”嗎?證券業會如其他行業一樣被互聯網顛覆嗎?券商與互聯網資本牽手,會否使兩者的碰撞迸發不一樣的火花?
 
“券商要發展一定要擁抱互聯網,但互聯網只是一種手段而不是金融本身,改變不了行業競爭格局。”華泰證券經紀業務副總經理吳寶國認為,“互聯網可以改變的是券商的經營模式,互聯網給很多產品提供平台。比如,過去券商靠網點和人員去推業務,現在我們主要靠互聯網。一些傳統的、標準化的業務如開戶、產品銷售等,都可以放到線上去,但券商的競爭主要靠核心競爭能力,靠綜合的金融服務和創新能力。”
  
“金融是管製行業,所以就有一個時間壁壘,它不會像傳統商業一樣,遇到互聯網之後,便被互聯網企業橫掃了。”國金證券副總裁紀路認為,“而且券商一直在革新,證券行業已經是互聯網化最徹底的一個行業,90%以上的交易都是在互聯網上做的,技術系統也是全世界最先進的,怎麼可能被互聯網公司給吃掉?”
  
而對于互聯網企業來說,進入證券行業,除了直接發起設立證券期貨金融機構外,其實還有另外一條路。“可以透過資本的力量”,中山證券馬剛說。
  
馬化騰、丁磊近日出現在華泰證券H股IPO的招股書里,馬雲收購香港上市券商,均透露出券商與互聯網企業融合發展的新圖景。
  
在等待證券牌照放開的同時,互聯網大佬積極尋求新的方式進軍證券行業分享A股牛市盛宴。借助資本的力量,他們或參股香港的互聯網券商,或借券商的公開招股成為基礎投資者,或直接收購海外上市券商,為將來搭建境內外金融證券平台鋪路。
  
不僅如此,馬剛認為,券商推進證券業務互聯網化也可以借助資本的力量,他拿線上和線下整合的問題舉例稱,“不一定要推動線下的管理做非常痛苦的轉型,可以讓線下按照它既有的模式去發展,線上則可以做一些並購,如果未來購並的對象發展得比較好,就可以跟線下的業務做相應的整合和打通。到那個時候線上業務已經發展成熟了,不再是帶著試錯和探索性質的新生事物去挑戰現有的傳統的力量,在那個時候整合比現在這個時候整合的難度要小得多。”
  
那麼,一旦券商牌照放開呢?老虎證券總經理李泉認為,內地證券業或將迎來塌方式的客戶重組。未來證券經紀業務一定會互聯網化,傳統經紀業務中交易、小額信貸、支付結算等標準化的部分將被互聯網券商接管。但是,投行、投資等高端業務很難被顛覆,依然將由實力雄厚的大券商掌控。
  
李泉表示,美國互聯網券商嘉信理財、Etrade,其網上證券交易額占全美交易的45%,日本前5家互聯網券商零售業務市場份額達80%。日本互聯網券商帳戶數,1999年只有30萬戶,2013年達1816萬戶,占證券帳戶總數的90%。“美國和日本證券業的格局,對內地證券行業有很好的借鑒意義”。
  
而馬剛認為,不能把在一個行業轉型和差異化發展的過程中,某些公司可能會因為轉型和發展的步伐跟不上而產生相應的掉隊現象,定義為是互聯網對全行業的顛覆。“我覺得互聯網會幫助這些公司走得越來越好,一個新的生產力出現的時候,我們應當思考這個生產力來升級我們的生產關系,來推進我們的業務發展。”
  
盡管過程很艱難,中山證券的互聯網證券業務已經取得了較為可喜的進展。“我們現在線上的客戶拓展量已經超過了線下所有營業部分公司的新增總和,我們20家營業部的新增量比不上我們網絡平台的新增量。”馬剛透露。
  
“互聯網證券是互聯網往金融去做,證券互聯網是金融往互聯網去做。真正能成功的最後一定是殊途同歸,變成互聯網+證券。”國金證券副總裁紀路表示,“只有少數券商能做互聯網金融成功的,同樣也只可能有少數互聯網公司做互聯網金融成功的。對于券商來說,風險很懂,但是對于互聯網的各種模式的運用還不是很了解。在這個相互探索的過程中,也只有少數公司能成功。”
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